Najtańsze ETF-y w Europie – jak ukryte koszty zjadają Twój majątek

Dlaczego opłaty mają ogromne znaczenie

Większość europejskich inwestorów przepłaca za ETF-y, często nie zdając sobie z tego sprawy. Pozornie niewielka różnica w rocznych opłatach może przez dekady pochłonąć ogromne sumy.

Przykład liczbowy:

Inwestycja: 100 000 €
Porównanie: ETF z opłatą 0,20% rocznie vs. ETF z opłatą 0,05% rocznie
Założenie: średni roczny zwrot 8%, horyzont 40 lat
Wynik: różnica ponad 115 000 € na niekorzyść droższego ETF-a – to więcej niż cała pierwotna inwestycja

Sekretna broń najtańszych ETF-ów – licencje indeksów

Jak działają tradycyjne opłaty licencyjne

Dostawcy ETF-ów płacą wielkim dostawcom indeksów – takim jak MSCI, FTSE czy S&P – roczną opłatę licencyjną za prawo do śledzenia ich indeksów (np. MSCI World, S&P 500). Opłata ta wynosi zazwyczaj od 0,02 do 0,04% rocznie od wartości aktywów funduszu. Oznacza to, że im większy fundusz, tym wyższa bezwzględna kwota opłaty.

Rewolucyjny model Solactive

Niemiecka firma indeksowa Solactive zaoferowała zupełnie inne podejście: zamiast pobierać procent od aktywów, nalicza stałą roczną opłatę niezależnie od wielkości funduszu.

Standardowa opłata startuje już od 10 000 dolarów rocznie
Przy tej stawce fundusz osiąga próg opłacalności już przy 42 milionach dolarów aktywów
Przy opłacie 30 000 dolarów rocznie próg opłacalności to zaledwie 125 milionów dolarów
Przykład: fundusz Amundi Prime All Country World posiada obecnie ponad 3,1 miliarda dolarów aktywów – przy stałej opłacie 30 000 dolarów jest ona praktycznie zerowa w ujęciu procentowym, podczas gdy opłata dla MSCI byłaby 25 razy wyższa

Kluczowy wniosek: ETF-y oparte na indeksach Solactive mogą oferować dramatycznie niższe opłaty i mają przestrzeń do ich dalszego obniżania wraz ze wzrostem aktywów.

Przegląd najtańszych ETF-ów dostępnych w Europie

Filtry stosowane przy wyborze funduszy

Co najmniej 200 milionów euro aktywów (ochrona przed likwidacją funduszu)
Replikacja fizyczna – fundusz faktycznie posiada akcje spółek
Wersja akumulująca – ze względu na korzyści podatkowe w większości krajów europejskich

Globalne ETF-y (rynki rozwinięte + wschodzące)

Globalne ETF-y to rozwiązanie „kup i zapomnij", uwzględniające akcje z całego świata – zarówno z rynków rozwiniętych, jak i wschodzących (Indie, Chiny, Brazylia).

ETF	Opłata roczna
Amundi Prime All Country World (indeks Solactive)	0,07%
SPDR MSCI All Country World	~wyższy
Invesco FTSE All World	~wyższy

Autor wraz z żoną inwestuje w Invesco FTSE All World ze względu na niższe opłaty vs. Vanguard i efektywność podatkową
Dla inwestorów chcących uwzględnić także spółki o małej kapitalizacji: SPDR MSCI ACWI Investable Market (TER 0,17%)

ETF-y na rynki rozwinięte (World)

ETF	Opłata roczna
UBS MSCI World	0,06%
Amundi Prime Global (indeks Solactive)	0,05%
iShares Core MSCI World	0,20%

Amundi Prime Global przez długi czas był w niekorzystnej sytuacji ze względu na siedzibę w Luksemburgu (wyższy podatek u źródła od dywidend z USA), ale fundusz przeniósł się do Irlandii pod koniec ubiegłego roku
UBS niedawno obniżył opłatę, stając się najtańszym ETF-em na MSCI World

ETF-y na rynki wschodzące

ETF	Opłata roczna
HSBC MSCI Emerging Markets	0,15%
iShares Core MSCI EM IMI	nieco wyższy
iShares MSCI EM	nieco wyższy

Amundi Prime Emerging Markets (0,1%) jest zbyt mały (118 mln €) – ryzyko likwidacji
Autor preferuje iShares Core MSCI Emerging Markets Investable Market, ponieważ obejmuje też spółki o małej kapitalizacji i historycznie wypadał najlepiej spośród trójki

ETF-y na akcje amerykańskie (S&P 500 / USA)

ETF	Opłata roczna
SPDR S&P 500	0,03%
Amundi MSCI USA	0,03%

MSCI USA jest nieco szerszy – obejmuje ok. 544 spółki vs. 500 dla S&P 500
W ciągu ostatnich 5 lat MSCI USA nieznacznie wyprzedził S&P 500

ETF-y na rynki rozwinięte bez USA (World ex-USA)

ETF	Opłata roczna
Xtrackers MSCI World ex USA	0,15%
iShares MSCI World ex USA	0,15%

UBS oferuje tańszy odpowiednik, ale ma tylko 53 mln aktywów – zbyt mało
W Europie brak globalnych ETF-ów ex-USA (tylko rynki rozwinięte)

ETF-y na akcje europejskie

ETF	Opłata roczna
Amundi Stoxx Europe 600	najniższe w grupie
Vanguard FTSE Developed Europe	zbliżone
Amundi MSCI Europe	nieco wyższy

Autor preferuje pierwsze dwa ze względu na niższe opłaty i szerszy indeks
Amundi Prime Europe (indeks Solactive) jest zbyt mały – wyłączony z porównania

Ważne ostrzeżenia przed pochopnymi decyzjami

Opłaty to nie wszystko

Opłaty są jedynym elementem inwestowania, który możesz kontrolować
Przy ETF-ach śledzących ten sam indeks niższe opłaty prawie na pewno przełożą się na lepszy wynik
Przy różnych indeksach nie można z góry wiedzieć, który wypracuje lepszy zwrot – różnice w składzie portfela mają znaczenie
Warto sprawdzić tracking difference (odchylenie od indeksu), bo droższy ETF lepiej śledzący indeks może wyprzedzić tańszy, który go gorzej odwzorowuje

Podatki są kluczowe

Nie sprzedawaj posiadanych ETF-ów tylko po to, by kupić tańszy odpowiednik – podatek od zrealizowanych zysków kapitałowych najprawdopodobniej zniweluje oszczędności na opłatach przez wiele lat
Właściwe podejście: zachowaj stare jednostki, a nowe środki inwestuj w tańszy fundusz

Uwagi dotyczące Amundi

Amundi ma historię fuzji funduszy i zmian domicylu (Luksemburg → Irlandia), co było problemem podatkowym dla inwestorów w niektórych krajach (np. Niemcy)
Istnieje ryzyko zmiany indeksu na wersję ESG, choć autor ma nadzieję, że przy tak dużych funduszach jest to mniej prawdopodobne
ETF-y Amundi oparte już w Irlandii i zawierające akcje US powinny być bezpieczne pod względem przyszłych zmian domicylu

Podsumowanie

Konkurencja między dostawcami ETF-ów w Europie gwałtownie się nasiliła, a modele płaskich opłat licencyjnych stosowane przez Solactive umożliwiły przełomowe obniżki kosztów. Wiedza o tym, które ETF-y są naprawdę najtańsze i dlaczego, pozwala podejmować lepsze decyzje inwestycyjne. Jednak najważniejsza zasada pozostaje niezmieniona: nie podejmuj pochopnych działań – korzyść z niższej opłaty rzadko uzasadnia koszty podatkowe wynikające z przedwczesnego zamknięcia pozycji.